強預期與弱現(xiàn)實博弈加劇——年內鋼市怎么走？

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國粗鋼日產(chǎn)量達到255.13萬噸，創(chuàng)下今年初以來的新低。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，10月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼192.38萬噸，同樣創(chuàng)下今年初以來的新低。筆者認為，兩個統(tǒng)計口徑的粗鋼產(chǎn)量均走低，這說明鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量已初見成效。

據(jù)筆者了解，10月份粗鋼日產(chǎn)量下滑，一方面是因為北方地區(qū)進入采暖季，鋼企生產(chǎn)受到一定抑制，疊加環(huán)保政策落地，在政策擾動下鋼產(chǎn)量回落；另一方面是因為10月份鋼材價格整體雖然上漲，但漲幅遠小于原燃料價格漲幅，鋼企盈利水平并未改善，部分企業(yè)虧損明顯。在這種情況下，減產(chǎn)自救、修復利潤成為不少鋼企的選擇。

基于此，在政策性壓減和鋼企主動減產(chǎn)的共同作用下，10月份鋼企高爐開工率延續(xù)了9月份的小幅回落趨勢。

按照鋼鐵行業(yè)“旺季少減、淡季多減”的慣例，11月份和12月份作為今年最后兩個月，預計粗鋼產(chǎn)量仍有一定的回落空間。這主要是因為，今年前10個月，我國粗鋼產(chǎn)量達到87470萬噸，同比增長1.4%。要想實現(xiàn)全年鋼產(chǎn)量“平控”目標，那么最后兩個月的粗鋼產(chǎn)量將迎來大幅壓減。在“平控”目標壓力和采暖季環(huán)保政策的雙重作用下，后期鋼企大概率放緩生產(chǎn)節(jié)奏。

對于鋼材市場基本面而言，供需關系將由寬松格局向緊平衡過渡。在需求淡季效應的持續(xù)“發(fā)酵”下，粗鋼產(chǎn)量有望持續(xù)回落。供給端收縮將進一步改善基本面供需矛盾，從而利好鋼材價格平穩(wěn)運行。

特別要注意的是，進入11月份以來，在宏觀利好因素的刺激下，鋼材市場迎來一輪超預期反彈行情，鋼材價格漲幅已接近300元/噸，且仍有進一步上沖的可能。鋼材價格的拉升使得鋼企利潤在一定程度上得到修復。但筆者擔心的是，這或許會減弱鋼企后期減產(chǎn)的積極性，不排除粗鋼日產(chǎn)量在10月份迎來低點后有底部回升的可能。不過，由于政策端的壓制依然存在，預計粗鋼產(chǎn)量大幅回升的可能性不大。筆者預計，后期粗鋼產(chǎn)量將呈現(xiàn)整體趨勢性走低、階段性小幅回升的特點。

在今年最后兩個月，弱需求特征將愈發(fā)明顯，鋼材價格向上的驅動力更多將來自于政策端和供給端。目前，從政策端來看，國際市場風險沖擊有所減弱，國內市場政府信貸“強發(fā)力”有效緩解了基建行業(yè)“資金荒”問題，再加上房地產(chǎn)市場重大利好傳言不斷，宏觀政策層面仍將保持樂觀。從供給端來看，雖然粗鋼產(chǎn)量在后期有因鋼材價格上漲而加快釋放的可能，但環(huán)保政策壓制及弱需求的現(xiàn)實情況也難助其大幅上漲，預計后期市場供給壓力并不大。從需求端來看，在近期鋼材價格拉漲和宏觀層面持續(xù)改善的情況下，不排除今年冬儲有超預期可能，從而為鋼材價格帶來進一步?jīng)_高的動能。不過，這要等到冬儲窗口期開啟后才有可能上演，對現(xiàn)階段的市場影響有限。

綜合來看，在今年最后兩個月，鋼材市場大概率重回強預期與弱現(xiàn)實的博弈中，在低庫存的背景下，供需關系在緊平衡和供大于求之間波動切換，鋼材價格大概率震蕩偏強運行。需要引起警惕的是，現(xiàn)階段鐵礦石價格“過熱”再一次引起了相關部委的注意，不排除后期在政策高壓下鐵礦石價格有大幅下挫的可能。屆時，鋼材成本平臺將面臨坍塌風險，從而導致鋼材價格高位回落。市場參與者對此要做好心理準備，重點關注采暖季環(huán)保限產(chǎn)、需求實際釋放強度、冬儲窗口期開啟等，合理控制庫存、穩(wěn)健操作仍是首選。

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)